10月7日，央行和财政部在将近9小时内陆续表态：央行宣告从2018年10月15日起对大部分银行降准1个百分点，主要目的为优化流动性结构，减少中小企业融资可玩性，预计共计获释资金1.2万亿元；财政部长刘昆在拒绝接受新华社专访时回应，正在研究更加大规模的增税、更为显著的降费措施，预计全年增税降费规模超强1.3万亿元。央行、财政部在当天倾听并不少见。一周后即10月14日，中国人民银行行长易纲在2018年G30国际银行业研讨会上之后为中国经济加油：预计今年需要构建6.5%的目标，也有可能额低。

当前货币政策维持务实中性，既并未放开，也并未放宽。货币政策工具箱中有充足的政策工具可以运用。

当外界还对今年7月央行与财政部争辩何为更为大力的财政政策记忆犹新时，作为调控中国宏观经济的两大部门，央行与财政部早已联手为大位经济投出了一套政策组合拳。财政部增税为企业节流，央行降准为企业资金开源，两个部门的因应将让企业融资成本居高不下的情况获得明显改善。国家信息中心经济预测部副主任牛犁在拒绝接受时代周报记者专访时回应。

基础设施发力待起效今年7月，央行与财政部涉及人士就何为更为大力的财政政策进行争辩。随后，7月底的两场最重要会议完结了这场争辩。7月23日，在由国务院总理李克强主持人的国常会上，明确指出要更佳充分发挥财政、金融政策起到，反对阔内需调结构增进实体经济发展；7月31日，中央政治局开会会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

会议称之为财政政策要在扩大内需和结构调整上充分发挥更大起到；要把好货币供给总闸门，维持流动性合理充足。此后，央行与财政部再度联手为中国经济保驾护航：万亿元地方债相继揭晓；为货币政策边际放开，央行大大发售SLF（常备借贷便捷）和MLF（中期借贷便捷），但三季度的中国经济仍然面对较小的上行压力。国泰君安宏观团队公布研究数据表明，三季度中，生产、消费和投资较二季度都有上升，从而使得GDP预计增长速度回升至6.6%。

更加早于之前，9月14日，国家统计局公布数据表明，1-8月，全国固定资产投资同比快速增长5.3%，增速比1-7月回升0.2个百分点，正处于一年来的均值水平附近。固定资产投资增长速度沿袭下降态势，主要缘于基建投资的大幅度降低：根据国家统计局发布的数据，1-8月基建投资总计同比快速增长4.2%，较1-7月回升1.5个百分点，再行创意较低。

国家大位基础设施的措施没能在经济数据中表明，并不是因为这些措施没产生效果，而是因为基础设施项目的上马周期大多在三个月到半年。牛犁在拒绝接受时代周报记者专访时认为，要到今年第四季度到明年上半年，国家提振基础设施的效果才不会开始逐步显出。在专访中，牛犁更进一步对时代周报记者认为，目前中国经济的内部和外部环境都非常简单，这些问题的明确反应就是流动性偏紧和投资低迷。要平稳经济，必须有财政政策与货币政策的紧密配合。

组合拳背后的新挑战货币政策和财政政策是我国宏观经济调控的两大法宝。2013年，时任央行副行长潘功胜在当年两会期间曾回应，在财政资金的用于和管理中，央行和财政部门创建了一种互相分工合作又互相抗衡的关系，在财政资金的收支中继续执行有所不同的角色。

更加通俗地说道，财政是国库的会计学、政府的会计学，而人民银行则是政府的掌管。两者之间要照相机决择，自由选择合适目前中国经济的调控方法。牛犁对时代周报记者回应。

此外，他特别强调，当前业界和学界中不约而同地经常出现一种声音，指出货币政策正在过热，不应主要依赖财政政策提振经济这种众说纷纭是不准确的。要构建宏观调控目标，就必需在财政政策和货币政策紧密配合的前提下，就明确形势及时微调，否则不有可能获得预期的宏调效果。

牛犁在专访中对时代周报记者特别强调，当前中美贸易摩擦波及范围不断扩大，国内的经济正在忍受上行压力，宏观调控中更为应当两条腿走路。以此次央行和财政部投出的组合拳为事例：央行叛准将不会获释大约7500亿元增量资金，可以减少金融机构反对小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，推展实体经济身体健康发展；在更为大力的财政政策之下，预计减降税费规模将从年初的1.1万亿元下降至1.3万亿元。这套组合拳令人振奋，但与此同时，税新的税种的众说纷纭却总让人有些忧虑。

中国社科院财经战略研究院研究员杨志勇在拒绝接受时代周报记者专访时回应，在实行严格的财政政策时，不适合实施减税政策。杨志勇认为，目前我国经济一方面是企业税负沈重，生产经营力弱；另一方面是居民个人消费力弱，通过增税和实行严格的财政政策，一方面需要减少企业的经营成本，降低生产成本；另一方面也需要提升居民收入，减少消费从而构成良性循环，这是当下财政政策必须分担的关键所在。

长期以来，在我国的宏观调控政策中，货币政策和财政政策之间不存在协调性过于甚至互相冲突、抵销的难题。随着中国沦为世界第二大经济体，货币政策和财政政策制定者都面对更大的挑战。一名在珠三角银行供职管理层的资深银行业人士告诉他时代周报记者，在过去遇上经济上行压力时，大多是通过央行获释流动性符合企业资金市场需求，央行可以要求放不抽、敲多少水，但对于水流向哪里是没多少控制力的。

如是金融研究院院长管清友在拒绝接受时代周报记者专访时认为，这造成过去几年中金融风险急剧减少。与此同时，更为大力的财政政策面对新的压力：财政部的绩效考核基本实施数字管理，对财政部来说，面临极大的财政开支，必须大大地减少财政收入。如此，大规模降税不会会对财政部导致新的压力？到底该如何均衡？杨志勇对时代周报记者回应，虽然我国30年来财政收入快速增长，财政收入占到GDP的比重大幅减少，但这并不回应财政总收入一定要保持高速快速增长，在特定情况下，政府财政总收入继续经常出现负增长也是长时间的。

因此给企业增税即使影响财政收入的减少，也不用通过减少新的税种把损失调补回去。忽略，通过增税性刺激所带给的税基不断扩大，反而有可能为政府带给更好的税收收入。杨志勇特别强调。

实质上，大国内部央行和财政部门的分歧并不少见。前美联储主席伯南克就曾经抨击财政政策。2011年，他谴责财政政策妨碍了美国经济衰退和建构低收入，必要巩固了货币政策确保充分就业的能力。在传统货币政策过热，而货币政策部门又必须确保金融平稳的时期，货币政策部门往往必须无可奈何财政政策，而这也是货币和财政部门最更容易再次发生分歧的时期。

大位快速增长是之前要做到的工作没有做完，现在调补作业；去杠杆则是中央经济工作会议订下的总基调，是经济工作的显然。牛犁在拒绝接受时代周报记者专访时回应，不应当把大位快速增长和去杠杆两者混杂出去。

中银国际研究公司董事长曹远征则在拒绝接受时代周报记者专访时认为，财政部考虑到更好的是融资问题和支出问题，而央行考虑到的则是宏观调控，是传导问题。在曹远征显然，在两者之间创建起行之有效的机制是目前金融改革的重点之一。曹远征对时代周报记者特别强调指出，中国经济的更进一步发展，最后应该依赖的还是金融改革，对中国而言，辩论货币政策与财政政策各自的职能并不是问题的本质，本质应当重返到经济发展本身，要深化供给外侧结构性改革，通过改革获释经济快速增长动力。

流动性陷阱之恨10月15日，存款准备金步入今年自1月、4月、7月以来的第4次上调。此次上调1%之后，大型金融机构的存款准备金率上升到14.5%，中小型金融机构则为12.5%。

几经4次降准之后，央行在10月15日回应，银行体系流动性总量正处于较高水平，可吸收金融机构缴存法定存款准备金、政府债券发售缴款等因素的影响，当日不积极开展公开市场操作者自此，央行已倒数11个交易日停止公开市场操作者。随着流动性正处于较高水平，银行间的市场资金价格持续走低，国内的利率水平正处于历史低位。尽管易纲在2018年G30国际银行业研讨会上认为，当前中国利率水平是适合的，且中国的货币政策工具不足以应付不确定性，但随着M1和M2增长速度的持续上升和追加社会融资规模的衰退，市场对于中国否将陷于流动性陷阱的忧虑再度减轻。

流动性陷阱最先由经济学家凯恩斯明确提出，主要是用来叙述经济运行过程中经常出现的货币政策在性刺激经济快速增长和低收入方面违宪的一种状态。当经济正处于流动性陷阱时，即使央行将利率降至非常低的水平或者投入再行多的流动性，公众都只自由选择持有人现金而不不愿再行投资，任何超额投放的流动性都将不会被作为现金持有人，因此严格的货币政策无法超过性刺激经济的效果。到那时，政府不能利用财政政策不断扩大开支来性刺激总需求。但在曹远征显然，面临这一轮大力的财政政策和务实的货币政策，更加应当以宏观谨慎的态度去解读：这一轮的宏观谨慎，实质为了获释一定的流动性以维持债权债务链条的完整性。

曹远征特别强调，这次宏观经济政策调整的关键，是避免去杠杆过慢造成的杠杆较慢衰落，从历史意义来说，它是补足流动性的一种决定，而不是公众所指出的货币长时间的严格化决定。在目前的经济情况下，财政政策实施的关键还是要把1.35万亿元的地方债放好、用好。牛犁在拒绝接受时代周报记者专访时特别强调。

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